华夏国际美债利率飙升杀伤威力为何有这样大？背后的逻辑是什么？

　　特朗普掀起的“关税大战”还未全面打响华夏国际，就自己先后退一步，宣布对多个国家的关税“暂缓征收90天”。迫使特朗普“打脸”的原因是短期内美国国债收益率大幅飙升。美债为何有这样大的威力？

　　什么是美债

　　首先看看什么是“美债”。美国国债（U.S. Treasury Securities）是美国联邦政府向投资者出具的债务凭证，这些债券的发行目的是为政府财政赤字融资，维持国家正常运转，并支付包括社会保障、国防开支、基础设施建设等在内的各项政府支出。

　　在全球金融市场中，过去美国国债被公认为最安全的投资工具之一，这主要得益于美国政府的完全信用背书和美元作为全球储备货币的特殊地位。从种类上看，美债分为三种：

　　1.短期国债（Treasury Bills）。期限通常在4周到1年之间，是最具流动性的品种，采用贴现方式发行，不支付固定利息，而是以低于面值的价格出售，到期按面值赎回。

　　2.中期国债（Treasury Notes）。期限介于2年到10年之间，每半年支付一次固定利息，是市场交易最活跃的品种。

　　3.长期国债（Treasury Bonds）。具有20年到30年的超长期限，同样每半年付息一次，适合追求长期稳定收益的投资者。

　　国际债券市场，通常用收益率而非价格表示债券的走势，二者呈现负相关。例如：某面值100美元、票面利率3%的债券，若以98美元折价交易，其实际收益率会上升（3/98≈3.06%）。如果债券收益率走高，表明交易价格走低，有人抛售或不看好该债券。

　　刚刚过去的4月份第二周，10年期美债收益率在一周内从3.87%飙升至4.59%华夏国际，创2001年以来最大单周涨幅。此外，30年期收益率涨超46个基点。这两只国债收益率大幅飙升，表明其价格大幅下跌。

　　而美债价格下跌的诱因，正是特朗普推出的关税政策。全球投资者因美国关税政策不确定性，对经济前景普遍担忧，因此抛售美债，回收现金，导致供需失衡。

　　美债飙升，百姓遭殃

　　今年2月份，纽约联邦储备银行（New York Fed）曾发布过一份《家庭债务和信贷季度报告》，指出：2024年最后三个月约有3.6%的债务拖欠，为2020年第二季度以来的最高水平；家庭债务总额（主要由抵押贷款、学生贷款、汽车贷款和信用卡余额组成）增长0.5%，达到创纪录的18万亿美元。

　　纽约联邦储备银行的研究人员在报告附带的一篇文章中指出，汽车贷款是压力的一个来源。报告称，严重拖欠（逾期90天以上）的情况在汽车贷款、信用卡和房屋净值信贷余额方面略有上升，但在抵押贷款方面保持稳定。转变为严重拖欠的汽车贷款比例上升至3%，为2010年以来最高水平，而信用卡余额转变为严重拖欠的比例为7.2%，与2011年以来最高水平持平。

　　一般来讲，美联储降息，是希望降低住房、汽车和其他购买贷款的成本。但抵押贷款利率不是由美联储决定的，而是深受美国国债收益率的影响，尤其是长期国债收益率。因此，如果长期国债收益率短期内飙升，意味着抵押贷款利率也要大幅上调。

　　美国老百姓过日子经常要用到贷款。纽约联邦储备银行的调查显示，目前美国民众贷款违约率已经为近十几年的最高水平，如果贷款利率继续上行，普通人的生活将更加艰难。

　　抛掉美债成为避险手段

　　美国国债收益率会根据经济预期而上下波动。通常来说，经济增长预期强劲，持有美债避险的需求大大削弱，所以美债价格下降，美债收益率和抵押贷款利率都保持在高水平。这正是特朗普上台之前，美债收益率一直保持在较高水平的原因。反之，经济预期不佳，则持有美债避险的需求加大，美债价格上涨。

　　而这次特朗普对全世界掀起关税大战，引发世界经济高度动荡，人们却没有蜂拥持有美债避险。因为，美国正是风险的源头。或者说，持有美元避险的逻辑是美国的国家信用，而特朗普一系列出尔反尔的政策，使得美国的国家信用遭受重大打击。所以，抛掉美债持有现金才是最正确的选择。

　　正如美国前财政部长、美联储前主席耶伦所说，“过去几周，我们在金融市场的发展中看到了一种非常不寻常的模式。通常，当形势混乱且不确定性很高时，投资者会希望投资安全资产，即买入美债，这往往会压低美国国债收益率，但此次美债收益率却走高。这表明投资者开始回避美元资产，并对作为全球金融体系基石的美国国债的安全性提出了质疑。”

　　德意志银行外汇研究部门联席主管乔治·萨拉维洛斯则认为，“虽然特朗普随后对关税政策进行了部分回调，但破坏已经造成了。市场正在重新评估美元作为全球储备货币的结构性吸引力，目前正经历一个快速去美元化的进程。”

　　全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧接受采访时警告，经济衰退是指连续两个季度GDP负增长，美国经历过这种事，但如今美国正在面临更严重的危机——货币体系崩溃。他强调，美元的货币价值正受到威胁，债券市场崩溃，再加上内部和国际冲突，将对美国货币体系造成比2008年金融危机更最严重的冲击。

　　特朗普具有典型的、表现欲极强的自大狂型人格，适合从事电影、戏剧行业。说实话，他在《小鬼当家》中那段表演实在是自然、到位。然而，作为商人、政治家，这种人格却十分危险。尤其是，成为煽动型政治家则会给全世界带来灾难。

　　不过，特朗普的反噬已经来临：据最新外媒报道，由于对美国加关税不满，同时考虑到美国经济前景不明，全球一些大型的养老基金机构正在重新评估对美国的私人市场投资，表示在特朗普政策稳定之前，将按下“暂停键”。这意味着，国际资金流入美国金融市场的规模将显著下降，同时加剧美债跌幅，令美债收益率和抵押贷款利率都保持在高水平。

　　最新的大选研究数据分析显示，特朗普赢在三个群体：底层民众、年轻人、少数裔。这三个群体共同特点之一就是低收入。未来，一方面是美国经济衰退预期加剧华夏国际，另一方面抵押贷款利率攀高不下，特朗普的铁杆票仓还会死命效忠吗？

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